S&P Global a rappelé que la notation souveraine du Ghana est compromise par des institutions encore fragiles et un service de la dette élevé, malgré les mesures de réforme engagées par le gouvernement. Le pays, dont l’économie repose largement sur l’agriculture et les exportations d’or, reste exposé aux aléas climatiques et aux chocs externes.
Institutions faibles et service de la dette élevé
Selon l’agence de notation américaine, les arrangements institutionnels du Ghana sont qualifiés de « faibles, mais en amélioration ». Cette fragilité, combinée à un coût de service de la dette publique qui demeure élevé, constitue le principal frein à une amélioration de la notation. S&P précise que les mesures déjà prises pour renforcer les finances publiques montrent des premiers effets, mais qu’elles n’ont pas encore été testées sur l’ensemble des cycles économiques et électoraux.
Dépendance à l’agriculture et à l’or, vulnérabilité aux chocs externes
Le rapport souligne que l’agriculture représente 20 % du PIB ghanéen, tandis que les exportations d’or comptent pour plus de 66 % des biens exportés en 2025. Cette concentration expose le pays à deux risques majeurs : d’une part, une chute rapide des prix de l’or réduirait significativement les recettes d’exportation ; d’autre part, le secteur agricole pourrait être affecté par des phénomènes climatiques liés à El Niño (sécheresse ou inondations) ou par une hausse du coût des engrais si le conflit au Moyen‑Orient se prolonge. Dans les deux scénarios, la pression inflationniste récemment atténuée pourrait rebondir.
Réformes fiscales en cours et incertitudes politiques
Le gouvernement ghanéen poursuit son agenda de réforme, notamment en améliorant la gestion des finances publiques. Toutefois, S&P note que ces réformes sont encore à leurs débuts et n’ont pas été éprouvées lors d’un cycle électoral complet. Le parti au pouvoir, le National Democratic Congress (NDC) dirigé par le président John Mahama, dispose d’une majorité de 46 sièges sur les 276 du parlement, ce qui lui confère un mandat solide. Malgré ce soutien, l’agence anticipe des « glissements fiscaux » possibles jusqu’en 2029, en raison de la jeunesse des mesures et de leur exposition aux aléas économiques et politiques à venir.