L’annonce d’un accord technique avec le FMI et la volonté de restructurer près de 5 milliards de dollars de dette ont provoqué une réaction brutale des marchés obligataires sénégalais. En deux semaines, les cessions d’obligations à échéance 2028 ont atteint un record de 13,1 millions de dollars, révélant une défiance persistante des investisseurs malgré les promesses de réformes.
Un accord FMI salué, mais des marchés sceptiques
Le 1er septembre, le Sénégal a officialisé un accord technique avec le Fonds monétaire international (FMI) prévoyant un déblocage de 2,2 milliards de dollars sur trois ans, dans le cadre d’un Mécanisme élargi de crédit (MEDC). Ce programme vise à accompagner des réformes économiques et financières pour la période 2026-2029. Pourtant, dès l’annonce, les obligations souveraines sénégalaises ont reculé, signe d’un scepticisme persistant. Les titres à échéance 2028, libellés en euros et en dollars, ont concentré des ventes massives, avec des pertes dépassant 8 centimes pour les eurobonds en euros.
La restructuration de la dette, un pari risqué
Le gouvernement sénégalais a confirmé son intention de solliciter un traitement de sa dette extérieure via le Cadre commun renforcé du G20, une procédure pouvant concerner jusqu’à 5 milliards de dollars d’euro-obligations. Cette annonce a exacerbé les craintes des investisseurs, qui redoutent une restructuration profonde, incluant un allongement des maturités ou une réduction du principal. Le ministre des Finances, Cheikh Diba, a annoncé une réunion d’information avec les créanciers multilatéraux, bilatéraux et privés pour clarifier les modalités de cette opération.
L’analyste Anouar Ayache souligne que l’incertitude entourant ces négociations – notamment sur la contribution des eurobonds – alimente la nervosité des marchés. Une reprise fragile des obligations a été observée le 3 septembre, portée par des rachats techniques, mais cette embellie reste précaire tant que les détails de la restructuration ne sont pas arrêtés.
Un héritage de dissimulations et de déséquilibres
Cette crise survient dans un contexte de révélations sur des engagements financiers non déclarés sous l’administration précédente. Un audit de la Cour des comptes, validé par une mission du FMI en mars 2025, a révélé un déficit budgétaire réel de 12,3 % du PIB en 2023 (contre 4,9 % annoncé) et une dette dissimulée de 25,3 % du PIB entre 2019 et 2024. En août 2025, le ratio dette/PIB du Sénégal était estimé à 118,8 % fin 2024, contre 74,4 % précédemment annoncé. Ces chiffres ont renforcé les craintes d’une crise de soutenabilité, plaçant les eurobonds et les créanciers privés au cœur des préoccupations.
Réactions politiques et perspectives incertaines
Le président Bassirou Diomaye Faye a salué l’accord avec le FMI, tandis que l’opposition, représentée par Thierno Alassane Sall, y voit une « bouée de sauvetage » susceptible d’éviter un défaut de paiement et de favoriser une baisse des taux d’intérêt. Cependant, la fragilité de la reprise des marchés et l’absence de clarté sur les modalités de la restructuration laissent planer des incertitudes. Les investisseurs attendent désormais des garanties concrètes pour retrouver confiance dans la trajectoire économique du pays.