Le Maroc se distingue dans le dernier rapport de l'OCDE sur les marchés de capitaux africains par sa stratégie de réforme structurelle des entreprises publiques. En professionnalisant la gestion de ses participations, le Royaume pose les jalons d'un accès accru aux financements privés, tout en renforçant la résilience de son économie face aux incertitudes mondiales.
La restructuration de l'État actionnaire
Au cœur de cette dynamique se trouve l'Agence nationale de gestion stratégique des participations de l'État (ANGSPE), créée pour dissocier les responsabilités actionnariales de la gestion opérationnelle. Cette réforme, appuyée par les lois promulguées en 2021, vise à instaurer une gouvernance rigoureuse alignée sur les standards internationaux. La nouvelle Politique actionnariale de l'État (PAE), adoptée fin 2024, clarifie les objectifs stratégiques des entreprises publiques, qu'il s'agisse de souveraineté nationale, de services publics ou d'innovation, tout en imposant une transparence financière accrue via l'adoption des normes IFRS.
Vers une transition vers les financements de marché
L'enjeu pour le Maroc est de réduire la dépendance des entreprises publiques vis-à-vis du soutien direct de l'État. Grâce à un protocole d'accord signé en 2025 entre l'ANGSPE et l'Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC), les entreprises publiques sont désormais accompagnées pour structurer des émissions obligataires, notamment vertes, et des opérations de titrisation. Cette transition vers des instruments de marché permet de financer des projets d'envergure dans les secteurs de l'énergie, des transports et des infrastructures, tout en renforçant la discipline financière des entités concernées.
Le rôle clé de l'éducation financière
Le rapport de l'OCDE souligne également l'importance de la Fondation marocaine pour l'éducation financière (FMEF) dans la maturité du marché. En coordonnant les efforts de l'AMMC et de la Bourse de Casablanca, cette plateforme nationale œuvre à la vulgarisation des mécanismes boursiers auprès des épargnants et des investisseurs. Cette stratégie d'accompagnement pédagogique est perçue comme un levier indispensable pour accroître la confiance des investisseurs et préparer le terrain à de futures transactions sur les marchés de capitaux.
Défis et perspectives de croissance
Si le Maroc figure parmi les places boursières les plus dynamiques du continent, l'OCDE rappelle que le développement des marchés de capitaux reste un processus de longue haleine. La réussite de cette stratégie dépendra de la poursuite des efforts de transparence et de la capacité du pays à maintenir un vivier d'entreprises performantes. Bien que l'introduction en bourse d'entreprises publiques demeure une option, le modèle marocain démontre qu'une réforme profonde de la gouvernance peut, à elle seule, créer les conditions nécessaires à une diversification durable des sources de financement.