Le marché secondaire des obligations du Ghana a enregistré un recul de 68,28 % de son volume d'échanges sur une semaine, tombant à 2,12 milliards de cedis. Cette contraction s'explique en partie par l'attractivité d'une nouvelle émission obligataire sur le marché primaire et par un repositionnement des capitaux vers des liquidités fraîchement injectées. Databank Research anticipe une reprise modeste une fois le règlement du bond effectué.
Un effondrement de 68 % du volume d'échanges secondaires
Le turnover hebdomadaire est passé à GH¢2,12 milliards, signe d'une activité nettement réduite. Les maturités 2031-2034 ont concentré 74,22 % des échanges, affichant un rendement moyen pondéré de 14,39 %. Le segment 2027-2030 a représenté 18,72 % du volume à 13,47 % de rendement moyen, tandis que les échéances post-2035 n'ont attiré que 7,06 % des transactions, à 14,72 %. Cette concentration sur le belly de la courbe illustre une prudence des investisseurs sur les échéances éloignées.
Le bond quadriennal 2030 draine les capitaux du marché primaire
Une nouvelle obligation gouvernementale de quatre ans, arrivant à échéance en septembre 2030, a suscité GH¢4,46 milliards de soumissions, dont GH¢3,15 milliards acceptés à un rendement de clearing de 12,00 %. Ce succès a détourné une part significative de l'attention et des flux des investisseurs du marché secondaire vers le primaire, alimentant directement le recul des échanges sur le marché secondaire.
COCOBOD et les soumissions non allouées : les origines du repositionnement
Selon Databank Research, le timing de l'émission a été choisi pour capitaliser sur l'amélioration de liquidité découlant du paiement de GH¢2,3 milliards au titre du programme DDEP de COCOBOD et des GH¢5,82 milliards de soumissions non allouées lors de l'enchère de bons du trésor du 31 août. Ces flux supplémentaires ont offert aux investisseurs des opportunités alternatives, réduisant la demande sur le secondaire.
Perspectives : une reprise modeste attendue
Databank Research estime que le marché devrait se redresser modérément après le règlement complet du bond de septembre 2030. La dynamique dépendra de la capacité du Ghana à maintenir l'attractivité de ses rendements obligataires dans un contexte de liquidité encore fragile et de concentration des échanges sur les maturités intermédiaires.