La stratégie ghanéenne d'accumulation de réserves en devises et en or, portée par le programme GANRAP, fait peser un risque significatif sur les finances publiques du pays. Selon l'agence de notation S&P Global, les coûts budgétaires induits par cette politique pourraient compromettre les récentes avancées en matière de stabilisation macroéconomique.
Un coût budgétaire estimé entre 0,8 % et 2,6 % du PIB
La mise en œuvre du programme d'accumulation accélérée des réserves nationales (GANRAP) impose au gouvernement des charges en monnaie locale particulièrement élevées. S&P Global évalue ces coûts à une fourchette comprise entre 0,8 % et 2,6 % du produit intérieur brut annuel. Cette pression financière intervient dans un contexte où la Banque du Ghana affiche une situation comptable dégradée, marquée par une perte d'exploitation de 1,25 milliard de dollars en 2025 et des fonds propres négatifs atteignant 6,7 % du PIB.
Le défi de la recapitalisation de la Banque centrale
Pour restaurer la solidité financière de son institution d'émission, le gouvernement a lancé un programme de recapitalisation échelonné jusqu'en 2032. Toutefois, les analystes soulignent que cette opération nécessitera probablement l'émission de dette publique supplémentaire. Cette dynamique pourrait alourdir le fardeau de la dette nationale, alors même que l'État tente de réformer son cadre fiscal et réglementaire dans le secteur aurifère, notamment par l'adoption d'un modèle de redevances à échelle mobile pour limiter les dépenses budgétaires.
Résilience économique face aux chocs externes
Malgré une inflation ayant chuté de 54,1 % en décembre 2022 à 5 % en août 2026, des signes de tension réapparaissent avec une tendance haussière des prix ces derniers mois. L'économie ghanéenne démontre une certaine résilience face aux répercussions du conflit au Moyen-Orient, mais reste vulnérable à la hausse des coûts des intrants, particulièrement dans les secteurs du carburant et du transport. S&P Global prévient que ces chocs externes pourraient annuler une partie des bénéfices attendus des réformes fiscales en cours.