Le gouvernement ghanéen s'apprête à dévoiler son budget 2027, articulé autour d'un programme d'investissement massif de 10 milliards USD sur quatre ans. Si cette transition vers une croissance portée par l'investissement est saluée après une période de stabilisation macroéconomique, elle soulève des interrogations cruciales sur la réalité des financements et la cohérence des objectifs nationaux.
La réalité des nouveaux investissements
L'exécutif prévoit de réduire son excédent primaire de 1,5 % à 0,5 % du PIB, libérant ainsi une marge de manœuvre fiscale significative. Toutefois, la question centrale demeure : ces fonds seront-ils réellement alloués à de nouveaux projets structurants ou serviront-ils simplement à financer des initiatives déjà existantes, telles que le programme d'infrastructure « Big Push » ? Pour que ce plan soit un véritable moteur de croissance, les analystes estiment que le ratio d'investissement public devrait passer de 4,6 % à 6,1 % du PIB. L'efficacité de cette stratégie dépendra de la capacité du gouvernement à transformer ces dépenses en capacités productives réelles et en emplois durables.
Le risque d'éviction du secteur privé
Le financement du déficit budgétaire, qui devrait passer de 2,5 % à 3,5 % du PIB, pose un défi majeur. Le gouvernement ayant exclu tout recours au marché international des Eurobonds, le financement reposera quasi exclusivement sur le marché intérieur, avec une hausse attendue des besoins de trésorerie de près de 25 %. Cette pression sur la dette domestique pourrait entrer en concurrence directe avec le secteur privé, dont l'accès au crédit a pourtant connu une embellie notable en 2026. La Banque centrale du Ghana devra veiller à ce que l'appétit de l'État pour la dette ne vienne pas étouffer la reprise du crédit privé, dont les taux de croissance nominaux atteignaient 35,5 % en août 2026.
L'arbitrage entre réserves et croissance
Enfin, le gouvernement doit concilier son ambition de « Nouvelle Économie » avec la politique d'accumulation de réserves internationales (GANRAP), qui vise 15 mois de couverture des importations d'ici 2028. Cet objectif apparaît particulièrement exigeant, nécessitant environ 28,5 milliards USD de réserves supplémentaires en deux ans. Cette contrainte est d'autant plus forte que le pays doit faire face à une hausse des échéances de remboursement de sa dette extérieure et à une augmentation des importations d'équipements nécessaires aux investissements productifs. Le budget 2027 devra clarifier comment l'État compte gérer ces priorités contradictoires sans sacrifier le développement économique au profit d'une accumulation de réserves jugée par certains comme trop agressive.