Alors que le Ghana sort d'une période de restructuration de sa dette et de rigueur budgétaire, le gouvernement ambitionne de transformer cette stabilité retrouvée en moteur de croissance. Le prochain budget devra toutefois relever un défi complexe : financer le développement national tout en honorant des échéances de remboursement massives prévues pour 2027.
Le défi du financement de la nouvelle économie
Le gouvernement prévoit un investissement de 10 milliards de dollars sur quatre ans, soit environ 1,5 % du PIB annuel. Pour concrétiser cette ambition, le budget doit impérativement clarifier la provenance des fonds et la nature des projets ciblés. Il est attendu une distinction nette entre les investissements publics directs et ceux attendus du secteur privé, assortie de cibles mesurables en termes d'emploi et de production. La transparence sur les garanties publiques accordées sera déterminante pour évaluer la viabilité de cette stratégie.
Arbitrages entre excédent primaire et dépenses productives
La proposition de réduire l'excédent primaire de 1,5 % à 0,5 % du PIB à partir de 2027 vise à libérer des marges de manœuvre budgétaires. Si cette flexibilité peut favoriser l'investissement, elle réduit mécaniquement la capacité de l'État à contenir sa dette. Le gouvernement devra justifier ses choix par des mécanismes de sauvegarde rigoureux et expliquer comment il compte protéger les dépenses prioritaires en cas de recettes inférieures aux prévisions. Un examen indépendant par le Conseil budgétaire renforcerait la crédibilité de ces arbitrages.
Gestion des échéances de la dette et fonds d'amortissement
Le calendrier des remboursements est particulièrement exigeant, avec des maturités de titres de dette intérieure s'élevant à 58 milliards de GH¢ en 2027, suivies de 53 milliards de GH¢ en 2028. La gestion du fonds d'amortissement (Sinking Fund) est au cœur des préoccupations. Le prochain budget devra réconcilier les soldes, les entrées et les sorties de ce fonds, en distinguant clairement l'épargne réelle des nouveaux emprunts contractés pour constituer ce tampon financier.
Transparence sur l'exécution budgétaire et les arriérés
L'amélioration du solde budgétaire au premier semestre masque des retards significatifs dans les dépenses d'investissement et le règlement des arriérés. Ces délais impactent directement les entreprises et les communautés locales. Le gouvernement doit désormais fournir une comptabilité précise des engagements, des paiements effectués et des montants restant dus. Cette transparence est essentielle pour distinguer les économies réelles des simples retards de livraison qui freinent l'activité économique.
Maîtrise des risques liés aux passifs publics
Au-delà du budget central, les obligations liées au secteur de l'énergie, aux opérations d'achat d'or et à la recapitalisation de la Banque centrale représentent des risques financiers majeurs. Il est crucial que le budget 2027 intègre une évaluation claire du coût de ces expositions pour le contribuable. Une distinction rigoureuse entre la dette publique actée et les passifs éventuels permettra d'éviter toute opacité sur la santé financière réelle de l'État avant l'intensification des pressions politiques liées à l'échéance électorale de 2028.