La publication du rapport financier 2025 de la Nigerian National Petroleum Corporation (NNPC) marque une étape notable en matière de transparence pour l'entreprise publique nigériane. Toutefois, derrière l'affichage d'une croissance des bénéfices, l'analyse des chiffres révèle des fragilités structurelles et une persistance des coûts liés aux subventions énergétiques.
Une rentabilité portée par des éléments exceptionnels
Le rapport affiche une hausse de 33 % du bénéfice net, atteignant 7,2 billions de nairas, malgré une baisse significative de 23 % du chiffre d'affaires, qui s'établit à 34,5 billions de nairas. Cette apparente contradiction s'explique par une augmentation de 5 billions de nairas dans la catégorie « autres revenus » et une réduction des charges administratives. Cette dépendance à des revenus non récurrents soulève des interrogations sur la capacité de la corporation à maintenir cette performance financière sur le long terme sans une amélioration directe de ses activités opérationnelles de base.
Tensions sur la liquidité et bilan financier
La structure du bilan de la NNPC présente des signes de pression sur la trésorerie. Avec un ratio de liquidité générale d'environ 0,85, les passifs à court terme (33,2 billions de nairas) dépassent les actifs à court terme (28,1 billions de nairas). Bien que la génération de trésorerie opérationnelle ait progressé pour atteindre 12,9 billions de nairas, le solde de trésorerie disponible a chuté, passant de 10,3 billions en 2024 à 6,4 billions de nairas à la fin de l'exercice 2025, illustrant une gestion complexe des créances commerciales.
L'énigme persistante des subventions
L'un des enjeux majeurs de ce rapport est la confirmation de la fin réelle des subventions sur les prix du carburant, un sujet central pour l'économie nigériane. Le document financier mentionne des termes comme « sécurité énergétique » et « sous-recouvrement » (under-recovery), totalisant 8,67 billions de nairas, inscrits comme une créance sur la fédération. Cette comptabilisation suggère que le fardeau économique lié à l'écart entre le coût d'approvisionnement et le prix de vente administré n'a pas disparu, mais a été transféré au bilan de la NNPC ou de l'État, remettant en cause l'idée d'une suppression totale des subventions.
Récupération de la production pétrolière
Sur le plan opérationnel, le rapport souligne une reprise de la production, avec une moyenne de 1,77 million de barils par jour, un niveau inédit depuis cinq ans. Cependant, des incohérences subsistent dans la présentation des données entre la production nationale et la part revenant à la NNPC. Une meilleure réconciliation de ces chiffres, ainsi qu'une transparence accrue sur les revenus liés à la production de gaz naturel, seraient nécessaires pour offrir une vision plus claire de la santé réelle de l'entreprise.