Le groupe ferroviaire Alstom traverse une phase de fragilité financière marquée par un nouvel avertissement sur ses résultats pour l'exercice 2026/27. Malgré un carnet de commandes robuste, l'industriel peine à honorer ses engagements, particulièrement sur le marché allemand, entraînant une révision à la baisse de ses objectifs de livraison et une pression accrue sur sa trésorerie.
Le poids des retards sur la performance financière
La situation actuelle d'Alstom est illustrée par une dégradation de sa rentabilité, avec un flux de trésorerie négatif atteignant 1,248 milliard d'euros, contre 740 millions l'année précédente. Cette contre-performance est directement liée aux difficultés d'exécution des contrats passés avec six régions allemandes pour la fourniture de trains régionaux Coradia Max. En conséquence, l'objectif de livraison a été réduit de 4 500 à 4 000 voitures, tandis que les retards accumulés déclenchent des pénalités contractuelles et décalent les paiements prévus par les clients.
Une ingénierie complexe et des homologations défaillantes
Les racines de cette crise remontent à la phase de développement de la plateforme Coradia Max, conçue pour des rames à deux niveaux circulant à 200 km/h. La période d'ingénierie a largement excédé les prévisions, consommant des liquidités bien avant le début de la production. À cela s'ajoutent des échecs lors des tests d'homologation du matériel neuf, qui ont contraint l'entreprise à interrompre sa fabrication au premier trimestre. Pour certains projets, comme ceux destinés à la Basse-Saxe, le décalage est significatif : les livraisons initialement prévues pour 2024 sont désormais repoussées à 2028.
Mobilisation d'une équipe commando et réorganisation
Face à l'ampleur des risques, la direction d'Alstom a déployé une équipe d'experts dédiée à l'analyse des projets critiques, dont le programme Coradia Max. Cette mission a conclu à la nécessité d'une réévaluation profonde des modèles opérationnels du groupe. Le directeur général, Martin Sion, a annoncé qu'une revue complète de l'organisation est en cours, avec des décisions stratégiques attendues pour le début de l'année 2027. L'objectif affiché est de normaliser la performance dès le prochain exercice fiscal et d'assurer le désendettement de l'entreprise.